事業内容は、『ハウステンボスや公共施設などの施設管理および廃棄物焼却炉や資源リサイクル施設などの建設、産業用機械などの設置工事業』となっています。

　2023年9月期の事業売上は2,814百万円で、構成比はセグメント別に、建設/機械設置事業74.3％、ファシリティＭ事業25.7％となっています。

　前期(23.9)は沖縄や鹿児島での廃棄物処理施設の大型工事やハウステンボスのホテル改修工事等を受注し、前期比で売上は30％増、最終は248百万円で着地しました。

　今期(24.9)は新規の大型改修工事の受注や大規模工事が順調に進捗しており、売上は46％増、最終は289百万円を見込んでいます。１株利益は133.63円、配当は35円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している建設業163社の中央値と比較すると、収益力は総資本営業利益率が12.3％など、かなり高い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、流動比率が352.7％となっており、かなり良好な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は2,250千株で、株式保有割合は、関係会社93.3％、経営陣4.9％、その他1.7％となっています。

　株式保有は安定株主が占めているため、初値や上場後の株価形成に際し、大きな懸念はありません。また、主要株主にロックアップが入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は50.9％で、公募株式は、主に新規発行になります。初値形成にはニュートラルです。売出し分は、主に関係会社(親会社)の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は28.5億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の26.9％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は9.2億円で、IPOとしては小型案件になります。

　今回のIPOではJTG証券が主幹事となっています。

　また、幹事証券になるマネックスも割当株数の大半が個人向け抽選に配分されるため、狙い目になります。

▌注目度・業績評価

　機械器具設置や建築・設備工事に特段の新規性はなく、注目度は低いといえます。売上は拡大傾向で、利益率も同業他社よりも比較的高いため、事業の成長性と収益性は良好です。

▌需給・価格評価

　IPOとしては小型案件で、株主も親会社が大半を占めており、需給に大きな不安はありません。ただ、上場市場が福証Ｑボードとマイナー市場なのは需給にマイナスです。今期予想によるPERは8.6倍と業種平均11.5倍と比較してやや割安です。また、予想配当利回り3％はかなり魅力的でず。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格を上回る可能性は高いため、IPO抽選には当選を狙って『参加』したいところです。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格1,150円から+150円(+13.0%)高い1,300円と予想します。なお、AI予測値は1,476円となっており、これより低い弱気の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では22年12月に上場したアップコン(5075)の初値騰落率は-21.9％でした。

　今回のIPOと同じ素材・資材関連関連に分類されるIPOは2007年以降87件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は65.5％、初値騰落率の平均は+26.5％(中央値+7.1％)となっています。

　また、今回と同じ小型のIPOは2016年以降187件で、勝率は95.7％、初値騰落率の平均は+126.9％(中央値+117.3％)となっています。

　事業内容は、『土地活用の提案から設計・施工までトータルプロデュースすることにより、流通店舗の建築工事を受注する建設事業および当該店舗などをテナント企業に賃貸する不動産事業』となっています。

　2023年7月期の事業売上は5,660百万円で、構成比はセグメント別に、建設79.6％、不動産20.4％となっています。

　前期(23.7)は進行途中物件の完成や不動産賃貸収入の増加が寄与し、前期比で売上は25％増、最終は366百万円で着地しました。

　今期(24.7)は労務費や資材価格高騰で利益率が低下傾向で、3Q累計は売上は増加傾向も、最終益は前期並みで推移。。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している建設業163社の中央値と比較すると、収益力は自己資本利益率 が12％など、かなり高い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が165.5％となっており、やや厳しい状態といえます。

　現在の発行済株式総数は1,052千株で、株式保有割合は、経営陣64.5％、その他35.5％となっています。

　株式保有は安定株主が占めているため、初値や上場後の株価形成に際し、大きな懸念はありません。また、主要株主にロックアップが厳しめに入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は50.9％で、公募株式は、主に自己株式になります。初値形成にはニュートラルです。売出し分は、主に経営陣の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は27億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の40.9％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は14.1億円で、IPOとしては中小型案件になります。

　今回のIPOではSMBC日興証券が主幹事となっており、割当株数の10％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

▌注目度・業績評価

　流通店舗の施工事業等に特段の新規性はなく、注目度は低いといえます。事業内容的に大きな事業拡大は難しく成長性は低いですが、安定的に利益を出しており、収益性は良好です。

▌需給・価格評価

　IPOとしては中小型案件で、株主も安定株主で占められロックアップも厳しめのため、需給に不安はありません。想定価格でPER7.4倍(前期ベース)は業種平均13倍(建設・スタンダード)と比較してかなり割安な水準です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格を上回る可能性は高いため、IPO抽選には当選を狙って『参加』したいところです。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格2,850円から+350円(+12.3%)高い3,200円と予想します。なお、AI予測値は3,510円となっており、これと同程度の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では22年3月に上場したノバック(5079)の初値騰落率は-12.3％でした。

　今回のIPOと同じ素材・資材関連に分類されるIPOは2007年以降86件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は65.1％、初値騰落率の平均は+26.7％(中央値+7.0％)となっています。

　また、今回と同じ中小型のIPOは2016年以降216件で、勝率は88.4％、初値騰落率の平均は+70.5％(中央値+55.2％)となっています。

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している建設業163社の中央値と比較すると、収益力は自己資本利益率 が12％など、かなり高い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が165.5％となっており、やや厳しめの状態といえます。