IPOに当選したものの、「初値で売るべきか保有すべきか」判断に迷ったことはありませんか？実は、初値で売るか持ち続けるかで大きく損得が変わることも。本記事では、上場1年後の株価騰落データを徹底分析し、投資初心者でも迷わず判断できるIPO初値売りの最適戦略を公開します。

　IPOに当選した瞬間、多くの当選者は喜びと同時に大きな不安を抱きます。嬉しさからすぐに売りたくなる一方、上場後に株価がさらに上昇するかもしれないという迷いも生まれ、判断は非常に難しくなります。特に、投資初心者であれば、その不安はさらに増大します。

　この迷いは、多くの場合、感覚やSNS情報だけで決めようとすることに原因があります。初値が高騰するケースや一時的に下落するケースなど、状況は銘柄ごとに大きく異なるため、直感や根拠の乏しい情報だけで判断すると後悔する可能性は高まります。

　本記事では、上場1年後の株価騰落データを用い、いろんな角度から分析することで、IPO抽選に当選した人が「初値売りか保有か」を感覚ではなくデータに基づいて判断できる方法を解説します。これを知っていれば、投資初心者でも冷静にIPOの投資戦略を立てられるようになり、IPO当選直後の迷いや不安を最小限に抑えることができます。

　IPOの初値売りが有利か、それとも保有が正解かを判断するには、初値の動きだけを見るのは不十分です。初値と上場1年後の株価を比較し、上場直後の需給による期待と、時間経過後に評価される企業価値との差を明らかにすることで、IPO初値売りに対するより的確な判断が可能になります。

　分析に使用したデータは、2012年から2025年4月までに上場したIPO銘柄1,130社のうち、上場1年未満で上場廃止となった2銘柄を除いた1,128銘柄です。これらを対象に、年別、時価総額別、配当利回り別、PER別、業種・テーマ別という5つの分析軸から、上場以降の株価動向を多角的に検証しています。

　なお本記事では、上場時の初値と1年後の株価騰落率を「株価パフォーマンス」とし、初値から1年後に株価が上昇した銘柄の割合を「勝率」と表記しています。さらに、株価パフォーマンスの平均値と中央値を算出することで、極端な値に左右されない実態把握を行っています。短期視点の初値売りと中長期視点の保有戦略を、データで冷静に比較していきます。

▌上場１年後の株価パフォーマンス

　1,128銘柄の株価パフォーマンスを検証した結果、初値から1年後に株価が上昇した銘柄は423件、下落した銘柄は705件となり、全体の勝率は約38％にとどまりました。

　一方で、株価パフォーマンスの平均値は8.1％とプラスであるものの、中央値は-18％と大きくマイナスです。この差は、一部の大幅上昇銘柄が平均値を押し上げていることを意味しており、IPOを保有し続けた場合、多くの銘柄では1年後に初値を下回っている実態が見えてきます。

　上場年別に見ると、2012年や2016年、2019年に上場した銘柄は、株価パフォーマンスの平均値・中央値ともに比較的良好な結果となった一方で、2021年上場の銘柄では、平均値-34.4％、中央値-45.9％と極めて厳しい結果となりました。このように、IPO銘柄が１年後に上昇しているかどうかは銘柄固有の要因だけでなく、その年の市場環境に大きく左右されることが分かります。年別データを無視して一律に「保有が有利」「初値売りが正解」と判断することは、投資初心者にとって大きなリスクになり得ます。

　これまでの分析から、高PERかつ無配のIPOは、1年後の株価パフォーマンスが低調になりやすい傾向が明確になりました。高PERは将来成長への期待が株価に織り込まれている状態であり、そこに配当がない場合、業績が想定を下回ると失望売りが出やすくなります。実際、無配IPOやPERが30倍を超えるゾーンでは勝率・中央値ともに低く、初値がピークとなるケースが少なくありません。

　数字が示すのは、こうしたIPOがいわゆる「期待先行型IPO」であるという現実です。話題性やテーマ性で初値は大きく跳ね上がるものの、その後は業績が追いつかず株価が調整する――このパターンは繰り返し観測されています。平均値がプラスでも中央値が大幅マイナスになっているという点では、多くの投資家が相場に翻弄されたり、パニック売りなどで苦戦している証拠といえるでしょう。

　投資初心者が迷わず判断するためには、①初値騰落率が高すぎないか、②時価総額が極端に大きくないか、③配当の有無、④PERが割高水準でないかという4点を確認するだけでも十分です。これらが重なるIPOは、初値売りを選んでも後悔しにくいといえるでしょう。

　業種・テーマ別に見ると、初値売りか保有かの判断は業種・テーマによって大きく分かれることが分かります。運輸・公共、倉庫、食品、飲食、金融といった生活インフラや内需型業種は勝率・中央値ともに高く、業績の安定性から上場後も株価が堅調に推移しやすいため、初値で売らずに保有したほうが報われやすい業種・テーマといえます。

　一方、AI、広告・プロモーション、ビッグデータ、情報サイト、ゲーム開発などの成長期待が先行しやすいテーマ株は、一部平均値が高くなっている分野はあるものの、中央値はいずれも大幅マイナスで、1年後に株価が下落している銘柄が多数です。これらは初値がピークになりやすく、IPO初値売りを選択したほうが後悔しにくい業種・テーマといえるでしょう。もし、保有という選択をするのであれば、話題性よりも安定性を重視した銘柄選びを心掛けましょう。

　本記事では、初値騰落率、時価総額、配当利回り、PER、業種・テーマ別に、IPOの「初値売り」と「保有」の成績を検証してきました。その結果、「どのIPOも初値売りが正解」「保有すべき」といった絶対的な答えは存在しない一方で、データから見える最適解は確かに存在することが分かりました。高PERかつ無配、初値が過熱したIPOは初値売りが合理的であり、割安で安定性のあるIPOは保有が報われやすい傾向があります。

　感覚や雰囲気ではなく、数字をもとに判断することで、IPO投資における後悔は大きく減らせます。重要なのは一度の当選結果に一喜一憂せず、再現性のある判断軸を持つことです。データを味方につけることで、IPO投資は「運任せ」から「戦略的な投資」へと変わります。今回の分析を参考に、投資初心者から一歩進んだIPO投資を実践し、長く安定して利益を積み重ねていきましょう。

　2012年以降に上場し、時価総額が1,000億円以上で東証プライム（旧東証1部）に上場した25社（上場廃止のLINEを除く）の3月5日時点の株価を調べたところ、上場時の初値を上回っているのは16社で勝率は64％と、IPO銘柄としては非常に高い結果となっています。

　さらに、これらの大型株の中には上場以来配当を継続して出している企業も多く、単なる株価の上昇だけでなく、安定した配当収入を得ることもできます。

　いざ実際に投資を考えるとなると、JX金属の値下がりリスクが気になるのは当然です。そこで、過去の超大型IPOの中でどの銘柄が値下がりしているのか、具体的に見てみましょう。

　3月5日時点で、初値から20％以上下落している企業は以下の4社です。ジャパンディスプレイ（△97.7％）、オプトラン（△33.9％）、PHC（△66.3％）、ネットプロテクションズ（△70.2％）。

　この中でオプトランを除く3社は、上場時またはその後に一時的に赤字に転落しています。つまり、大企業であっても赤字になると株価は大きく下がるということです。

　一方、オプトランは初値から約3割下落しているものの、上場以来ずっと黒字を維持し、安定した配当を出しているため、今後株価が上昇する可能性は十分にあります。

　JX金属の業績について再確認したいと思います。売上が前期と比べて半分以下になっていますが、これは連結子会社であったパンパシフィック・カッパー（PPC）の株式を一部売却し、同社が持ち分法適用会社となったことが要因で、業績が悪化したわけではありません。

　実際、JX金属は資本効率が低い鉱山や製錬事業を段階的に縮小し、半導体製造向けの素材など先端素材の開発・生産に経営資源を集中させる方針に大きく舵を切っています。今後の業績は、この構造転換が成功するかどうかにかかっています。

　ちなみに、現在、半導体製造向け素材「スパッタリングターゲット」では世界シェアの首位を誇っており、今後はこうした分野に注力していくことが期待されています。

　JX金属は長期的な投資先としてかなり魅力的な銘柄ですが、最近の超大型IPOの動向を考えると、実は短期的にも株価が上昇する可能性が高いことがわかります。

　前述の25社の中で、2022年以降に上場したのは7社ですが、その中でもソシオネクスト、大栄環境、楽天銀行、キオクシアの4社は、すでに初値を大きく超える水準で取引されています。

　特にソシオネクストとキオクシアは、上場時の初値が公開価格とほぼ同じであったにもかかわらず、現在ではかなりの人気を集めており、株価は上場以降、大きな上昇を見せています。

　JX金属のIPOの状況を見ると、業績は非常に安定しているものの、市場の状況が悪いのか、あるいは地味な事業内容が影響しているのか、人気はありまりないようです。しかし、これが逆にチャンスになるかもしれません。

　もしJX金属のIPO抽選に当選して公開価格で購入できる人は、初値で機械的に売却するのではなく、また抽選に外れた人も初値で購入を検討するなど、長期的な視点でJX金属のIPOを考えると、意外にも投資妙味のある銘柄といえるのではないでしょうか。

　初値が公開価格の３倍以上(騰落率200％以上)となったIPOは2012年以降106件ありますが、では、それらの銘柄は上場後も上昇したのか、または下落したのか、まずは客観的なデータから見ていきます。以下は初値が３倍以上となった銘柄の6ヵ月後と1年後の株価の騰落をまとめたものです。なお、騰落率は初値を基準として計算しています。

　上記のとおり、初値が３倍以上となった銘柄の多くは6ヵ月後、1年後には大きく値を下げているものの、銘柄によってはAI insideやENECHANGEのように上場後さらに上昇したケースもあり、ANYCOLORもそれらの銘柄と同じように上昇していく可能性がない訳ではありません。ただし、AI insideとENECHANGEについても、現在では初値と同じ水準かそれ以下まで下落していることからも分かるとおり、常に大きな下落リスクが潜んでいると認識しておくことが必要かもしれません。

　ANYCOLORはVTuberグループの運営を事業としていますが、類似の事業を手掛けるUUUM(YouTuberの制作マネジメントやサポート事業)が17年8月に上場していますので、ここではUUUMの上場後の値動きと業績を見ていきます。

　UUUMの初値は公開価格比で3.3倍とANYCOLORの3.1倍とほぼ同じくらいの人気を集めましたが、初値が高騰したこともあり上場直後から売られ、6ヵ月後の騰落率は-24.9％、1年後でも-25.2％と、しばらくは初値以下の水準で推移していました。

　しかし、18年8月頃から好決算や株式分割を材料に上場の初値を超える展開に入り、そこから一気に上昇トレンドに入っていきます。特に、19.5期の業績予想の発表が株価の大きなトレンド転換点となり、最終的に株価は7月から翌年1月までの半年という短期間で4倍近い上昇を記録しました。

　なお、大きく上昇したUUUMの株価ですが、その後は成長の鈍化や利益の減少から売られ、ほぼ1年で上昇前の水準に戻り、その後の業績を見ても、売上や利益は安定しているものの、市場からの期待からは程遠く、株価は下がり続け、現在では初値以下の水準となっています。なお、直近の株価は回復傾向にありますので、ここらかの復活を期待したいところです。

　最後に、ANYCOLORの最新の業績から今後の株価を占ってみましょう。

　6月14日に発表した決算によると、22.4期の売上高は前期比85.4％増の141.6億円、最終利益は同3倍の23.8億円に伸び、23.4期も売上高は44.2％増の200億円、最終利益は1.8倍の42.1億円を見込み、5期連続増収、3期連続増益とまさに順風満帆の決算でした。株価も好決算を材料に上場から連日高騰しており、初値4,810円から7,700円(15日終値)と1週間で60％超の上昇で、上場の船出は順調そのものといえます。では、この株価の上昇はいつまで続くのでしょうか、事業の成長性という観点でもう少し詳しく業績を見てみましょう。

　ANYCOLORがほんの数年で急成長を遂げた背景には、それまで3Dモデルが中心だったためにコストが掛かりがちだったVTuberの制作を、2次元のイラストで簡単に動かせるLive2Dの技術を使って、多数のVTuberを一気にデビューさせ、さらに大きなグループを作って企画配信やコラボ配信をすることで、短期間にVTuber市場のリスナーの囲い込みに成功した点にあるといえます。特に、コロナ渦で家で一人で過ごす時間が増えた20～30代のリスナーには、チャットを使った双方向コミュニケーションが受け、ゲーム配信や雑談配信は彼らの大きな娯楽となりました。

　現在、国内にはANYCOLORのほかにホロライブという大手のVTuber事務所があり、この２つの会社がVTuber市場をけん引してきましたが、VTuberの数はここ数年で急激に増え、今や個人勢を含めると1万人以上いるといわれています。また、Withコロナという考え方が浸透し、コロナ以前の生活に戻ろうとする動きが活発化すれば、外に遊びに出掛ける時間も増え、VTuberの配信を視聴する人や時間が今後減っていくかもしれません。国内のVTuber市場は既に飽和状態です。今後は限られたパイの取り合いになっていくことが予想される中、ANYCOLORがリスナーを繋ぎ止める手を打てるかどうか、また、海外で新たなリスナーを獲得できるかどうかが、会社の成長を維持する大きなカギになってきそうです。今の成長が維持できれば、株価もUUUMのように初値から２倍、３倍と上昇していくことも十分に可能ではないかと思います。

　最後に、ANYCOLORの株が今後さらに上昇していくのかどうかについて、個人的な予想(精度は低いです。)を一言だけ。 15日現在の株価は7,700円と初値から既にかなり上昇していますが、この勢いで10,000円くらいまでは上昇するのかなと思っています。会社設立からたった5年で時価総額が2,000億円と聞くと、少し怖いくらいの勢いですが、今のところ成長性にやや不安はあるものの、現状では利益率も高く、今期の業績予想も一定程度の成長が見込まれるものだったため、短期的には上昇トレンドが続く気がします。また、現在のPER54.9倍は上場間もない人気銘柄にしては比較的低い方なので、上昇の余地はあるかなと思うので、キリよく10,000円を予想ラインにしています。

　ただ、中長期で見ると、やはり事業としては一発屋的な感が拭えず、「モノ」ではなく「人」を売りにしている点でも多くの面でリスクは高く、数年後には初値どころか公開価格の1,530円まで下落していても不思議ではないかなという印象です。なので、長期投資については少し懐疑的です。

　今回はイマ最も注目を集めているANYCOLORついて取り上げました。今後も、上場して間もないIPO株の中で、先行きが面白そうな銘柄があれば随時取り上げていく予定にしていますので、お楽しみに。

　ここ数年のIPO市場を最も賑わせているのは、『AI（エーアイ）』や『ビッグデータ』、『クラウド』といった次世代テクノロジーの代名詞ともいえるテーマを持ったIPOです。これらのIPO株は、初値が公開価格比で200％以上になることも多く、初値が高騰しすぎてセカンダリーで買うのをためらってしまうことも多いかと思います。では実際に、これらのテーマ性を持ったIPO株全41銘柄を対象に、初値からの騰落率を確認してみましょう。なお、これらの初値騰落率（公開価格と初値の価格差）の平均は216.0％です。

　初値から1年後に最も上昇したのは、2019年12月に上場したAI insideの騰落率は433.3％、次いでジグソーの377.6％、グレイステクノロジーの376.8％と続きます。特にジグソーの場合、上場から1ヵ月後の騰落率は-34.7％と大きく下落したものの、そこから大きく上昇に転じ、1年後には初値からおよそ3.8倍まで上昇しています。逆に、1年後に最も下落したのは、2007年に上場したインフォテリアの-86.7％、次いでALBERTの-77.2％、ナレッジスイートの-63.9％と続きます。

　初値で大きく上昇した人気銘柄は、上場後も人気そのままにさらに上昇していくこともありますが、初値をピークに大きく値下がりする銘柄も少なくありません。それでもセカンダリーで上昇していく銘柄を見極めることができれば、初値買いでも利益は十分に見込めます。人気銘柄の中でも特に、「ストックビジネス（課金型収益モデルなど）」や「自動化」「DX（デジタルトランスフォーメーション）」に関連した銘柄は、上場後でも上昇している銘柄が多くあります。セカンダリーでも、こうした銘柄を厳選し、勇気を持って投資することできれば、比較的短期間に大きな収益（キャピタルゲイン）を達成することも十分に可能といえます。

　IPO株をセカンダリーで買ってうまく稼ぐためには、IPO株の初値の水準とその後の値動きの関係性を知っておくことが非常に重要となります。初値の水準から、その後の値動きをある程度予想することができれば、値動きの大きいIPO株であっても大きな損失を回避しつつ、安定的に稼いでいくことも可能です。なお、今回集計したデータは、2007年から2019年に上場した全865件のうち、2020年末時点で継続して上場している774件を対象にしています。

　セカンダリー投資で最も簡単な手法は、初値でIPO株を買うことです。IPO投資に関心のある人が一度は検討した、もしくは実際にやったことがあるのではないでしょうか。ここでは、IPO株を初値で買った場合に、その後の株価の値動き（騰落率）を見ていきます。なお、今回集計したデータは、2007年から2019年に上場した全865件のうち、2020年末時点で継続して上場している774件を対象にしています。