イノバセル（504A）のIPO情報と初値予想

　イノバセル（504A）の東証グロースへの新規上場が承認されました。ここでは、イノバセルのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『便失禁、尿失禁疾患などを対象とした再生医療等製品の開発、製造及び販売』となっています。

　研究開発段階にあることから、25年12月期の事業収益(売上)はありません。また、事業セグメントは「細胞治療・再生医療研究開発事業」の単一セグメントとなっています。

　今期(25.12)は22年より取り組んでいるICEF15第Ⅲ相国際共同治験の推進に引き続き注力した結果、研究開発費が前期比で29.6％増加するなど費用が膨らみ、最終損失は△30.4億円に拡大(前期△23.9)する見込みです。また、株式発行等により42.8億円の資金調達を実施。

　来期(26.12)はICEF15(切迫性便失禁を対象としたパイプライン)に係る契約一時金として10億円の計上を見込んでおり、最終損失は△34.6億円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している医薬品68社と比較すると、まず、収益力については赤字決算のため、現状では比較することができません。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が-26.5％となっており、平均的な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は38,179千株で、株式保有割合は、ベンチャーキャピタル(VC)47.7％、その他33.3％、経営陣19.1％となっています。

　VCが一定割合の株式を保有しているため、初値や上場後の株価形成に際し、ロックアップから外れた段階で売り圧力が強まるリスクがあります。また、主要株主にロックアップが厳しめに入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は92.1％と高く、公募株式は、主に新規発行になります。初値形成にはややポジティブといえます。売出し分は、主にベンチャーキャピタル(VC)、その他の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は538.4億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の19.6％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は135.4億円で、IPOとしては中大型以上の案件になります。

　今回のIPOでは野村證券が主幹事となっており、割当株数の8％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

▌注目度・業績評価

　ここ数年、バイオベンチャーのIPOは公開価格割れとなることもしばしばで、注目度はかなり低いです。現状は創薬の開発段階で、収益は研究開発過程のマイルストーン達成に応じた一時収益しかなく、今後の見通しもかなり不透明な状況といえます。

▌需給・価格評価

　IPOとしては大型案件で、株主にはＶＣが多く入っており、ロックアップは厳しめに入っているものの、需給はかなり緩いです。なお、募集株式の一部については、発行企業が指定する販売先(親引け先)に販売するほか、海外投資家にも販売される予定です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格割れの可能性もあるため、リスクを回避したい人はIPO抽選に『不参加』とすることも選択肢になります。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格1,290円と同じ1,290円と予想します。なお、AI予測値は2,006円となっており、これより低い弱気の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では19年8月に上場したステムリム(4599)の初値騰落率は-7.0％でした。

　今回のIPOと同じ医薬品関連関連に分類されるIPOは2007年以降45件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は66.7％、初値騰落率の平均は+32.2％(中央値+10.0％)となっています。

　また、今回と同じ中大型以上のIPOは2017年以降165件で、勝率は55.8％、初値騰落率の平均は+16.0％(中央値+2.7％)となっています。