インテグループの初値は公開価格を５０％上回る、今後の株価展望は？

　きょう東証グロース市場に新規上場したインテグループ<192A>は、公開価格と同じ3,960円のカイ気配でスタートし、その後気配値を切り上げ、10時30分頃に公開価格を1,980円(+50％)上回る5,940円で初値をつけました。

　初値を付けた直後から換金売りに押され、一時5,350円まで売られるも、その後は持ち直し、最終的に終値5,480円で上場初日の取引を終えました。また、この日の出来高は185万株でした。

　本日初値を付け、無事上場を果たしたインテグループですが、株価が今後上昇していくのか、それとも下落するのか、簡単に予想していきたい思います。

　一般的にIPO銘柄は上場後に値下がりすることが多いと言われていますが、実は上場後に株価が大きく上昇していく銘柄も多くあります。ここでは特に、過去に上場した同種のIPO銘柄の値動きから、インテグループの今後の株価について探っていきます。

　初値の水準(初値騰落率)は上場後の株価に大きな影響を与えます。株価は投資家の将来への『期待』に左右されますが、その『期待』の影響を最も受けた状態で付いた株価が初値とするならば、初値が高いほど投資家の『期待』は既に高い状態のため、高値警戒感から上場後は値下がりする可能性が高くなります。

　インテグループの初値は公開価格比で+50％になりましたが、2012年以降のIPOで初値が公開価格比で50~100％未満だった149銘柄の１年後の騰落率(初値日終値基準)を見ると、平均(μ)は+16.1％、中央値(Me)で-19.7％となっています。また、１年後に初値日終値より上昇していた銘柄の割合(勝率)は37.6％と、セカンダリーではやや苦戦している状況です。

　業種や事業内容も上場後の株価に大きな影響を与えます。IPOでは事業の新規性や話題性、規模が初値の決定に大きな影響を与えますが、上場後は事業が地味でも業績が堅調に拡大していたり、大型株でも配当を出すような安定銘柄であれば株価は緩やかに上昇していきます。

　インテグループと同じコンサルティングの銘柄(2012年以降上場の38銘柄)に限定して１年後の騰落率(初値日終値基準)を見ると、平均(μ)は+12％、中央値(Me)で-25.2％となっています。また、１年後に初値日終値より上昇していた銘柄の割合(勝率)は39.5％と、セカンダリーではやや苦戦している状況です。１年後に最も上昇したのは22年6月上場のM&A総合研究所(9552)で+373.4％、最も下落したのは22年10月上場のAtlas Technologies(9563)で-78.6％です。

　過去のIPOのセカンダリー状況を見る限り、今後の株価も厳しい展開になりそうです。さらに、公開価格が高かったことで初値もかなり高い水準となったため、短期的に値動きが大きい展開が続きそうです。

　過去のM＆A仲介事業を営む企業の上場後の株価を見ると、比較的良好なパフォーマンスとなっています。23年10月に上場したジャパンM＆A(9236)は上場から半年で初値の2倍近く、22年6月上場のＭ＆Ａ総研(9552)は上場から1年半で初値の7倍と、いずれも大きな上昇を見せています。ただ、直近ではいずれも大きく値を下げています。

　以上を踏まえると、短期的に上昇することはあっても、向こう１年という期間で考えるなら、初値から3割安の4,000円前後まで下落していくものと予想します。