レクメド（529A）のIPO情報と初値予想

　レクメド（529A）の東証グロースへの新規上場が承認されました。ここでは、レクメドのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『未だ満たされない医療ニーズに着目し、自ら臨床開発（治験等）を行い、製造販売承認を取得し、販売することを通じて、一人一人の患者に求められる医薬品を届ける医薬品製造販売ベンチャー』となっています。

　2025年3月期の事業売上は479百万円で、構成比は事業別に、医薬品販売45.7％、医薬品開発52.6％、コンサル1.7％となっています。

　前期(25.3)は「オファコルカプセル50mg」の販売が好調に推移したほか、帝國製薬㈱からNaPPS販売に関する契約一時金の受領や、韓国でのNaPPS原薬の販売に伴う収益分配等により、前期比で売上は50％増、最終は△121百万円で着地しました。

　今期(26.3)は「オファコルカプセル50mg」の販売が順調に拡大している一方で、NaPPS原薬の販売に伴う収益分配等が低調なほか、NaPPSの第Ⅲ相試験の費用が嵩み、売上は△4％減、最終は△1,099百万円を見込んでいます。１株利益は-168.36円、配当は0円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している医薬品68社と比較すると、まず、収益力については赤字決算のため、現状では比較することができません。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が4％となっており、比較的良好な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は7,458千株で、株式保有割合は、その他63.1％、ベンチャーキャピタル(VC)22.6％、経営陣14.2％となっています。

　VCが一定割合の株式を保有しているため、初値や上場後の株価形成に際し、ロックアップから外れた段階で売り圧力が強まるリスクがあります。また、主要株主にロックアップが入っているのは安心材料になります。

　今回のIPOでは募集株式の全てが公募株式で、主に新規発行になります。初値形成にはかなりポジティブといえます。

　上場する株式の時価総額は91.5億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の15.2％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は17.2億円で、IPOとしては中小型の案件になります。

　今回のIPOでは野村證券が主幹事となっており、割当株数の8％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

　また、幹事証券になる松井も割当株数の大半が個人向け抽選に配分されるため、狙い目になります。

▌注目度・業績評価

　ここ数年バイオベンチャーのIPOは公開価格割れとなることもしばしばで、同じ医薬品銘柄で今月上場したイノバセル(504A)も公開価格割れとなっていることから、注目度はかなり低いです。多くの上場してくるバイオベンチャーと同じで赤字が継続しており、今期(26.3)もNaPPSの第Ⅲ相試験が本格的に開始したことで開発費用が膨らみ、赤字幅が拡大予想となっていることからも、収支は依然厳しい状況です。

▌需給・価格評価

　IPOとしては中小型案件で、株主にはＶＣが複数入っているもののロックアップは厳しめに入っており、需給に大きな不安はありません。また、公募比率が高く、純粋な資金調達を目的とした上場になるのはプラス材料になります。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格割れの可能性もあるため、リスクを回避したい人はIPO抽選に『不参加』とすることも選択肢になります。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格1,120円と同じ1,120円と予想します。なお、AI予測値は1,788円となっており、これより低い弱気の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では24年7月に上場したHeartseed(219A)の初値騰落率は+33.4％でした。

　今回のIPOと同じ医薬品関連関連に分類されるIPOは2007年以降46件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は65.2％、初値騰落率の平均は+31.3％(中央値+9.4％)となっています。

　また、今回と同じ中小型のIPOは2017年以降212件で、勝率は89.6％、初値騰落率の平均は+70.2％(中央値+53.2％)となっています。