スタートライン（477A）のIPO情報と初値予想

　スタートライン（477A）の東証グロースへの新規上場が承認されました。ここでは、スタートラインのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『障害者の雇用支援及び就業支援事業』となっています。

　2025年3月期の事業売上は4,471百万円で、構成比はセグメント別に、障害者雇用支援99.3％、その他0.7％となっています。

　前期(25.3)は新サービス「TASKI COFFEE」や就労移行支援「FITIME」は売上計画を下回ったものの、障害者雇用支援サービス事業の既存サービスは堅調に推移し、前期比で売上は24％増、最終は144百万円で着地しました。

　今期(26.3)は新たに障害者雇用支援サービス事業で７拠点、障害者福祉事業で１拠点を新規出店する予定で、売上は26％増、最終は184百万円を見込んでいます。１株利益は63.53円、配当は0円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場しているサービス業543社の中央値と比較すると、収益力は自己資本利益率 が19.6％など、やや高い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が489％となっており、かなり厳しい状態といえます。

　現在の発行済株式総数は2,791千株で、株式保有割合は、経営陣89.7％、その他10.3％となっています。

　株式保有は安定株主が占めているため、初値や上場後の株価形成に際し、大きな懸念はありません。また、主要株主にロックアップが厳しめに入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は95.9％と高く、公募株式は、主に新規発行になります。初値形成にはややポジティブといえます。売出し分は、主に経営陣の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は17.2億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の34.8％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は7.4億円で、IPOとしては小型の案件になります。

　今回のIPOではみずほ証券が主幹事となっており、割当株数の8％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

　また、幹事証券になる楽天、松井も割当株数の大半が個人向け抽選に配分されるため、狙い目になります。

▌注目度・業績評価

　障害者の雇用/就業支援事業に特段の新規性はないものの、近年、特に大企業を中心に障害者雇用に積極的に取り組む傾向が強くなっており、また、2026年には民間企業の法定雇用率が現在の2.5％から2.7％に引き上げられるため、事業としての注目度は比較的高いといえます。ここ数年は拠点数を増やすことで着実に事業を拡大しており、利益も安定的に確保していることから、成長性及び収益性は十分に評価できます。

▌需給・価格評価

　IPOとしては小型案件で、株主には安定株主しかおらず、想定価格も低めの設定のため、初値上昇が期待できます。今期利益予想によるPERは6.9倍と業種平均30.9倍(サービス・グロース)と比較してかなり割安な水準です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは一定程度の初値上昇が期待できるため、IPO抽選には当選を狙って『参加』したいところです。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格440円から+260円(+59.1%)高い700円と予想します。なお、AI予測値は692円となっており、これと同程度の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では24年3月に上場したＪＳＨ(150A)の初値騰落率は+95.8％でした。

　今回のIPOと同じ福祉事業関連に分類されるIPOは2007年以降33件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は81.8％、初値騰落率の平均は+49.0％(中央値+31.3％)となっています。

　また、今回と同じ小型のIPOは2016年以降197件で、勝率は94.9％、初値騰落率の平均は+123.0％(中央値+113.2％)となっています。