山忠（391A）のIPO情報と初値予想

　山忠（391A）の名証メインへの新規上場が承認されました。ここでは、山忠のIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『不動産の企画・開発・販売、不動産の賃貸及び管理、ビジネスホテル運営等』となっています。

　2024年4月期の事業売上は5,533百万円で、構成比はセグメント別に、開発70.3％、ストック10.4％、ホテル19.3％となっています。

　前期(24.4)は都市型分譲マンション(パルティール金山アネックス)の販売が好調に推移し、インベストメント事業の売上が増加したことで、前期比で売上は24％増、最終は478百万円で着地しました。

　今期(25.4)は大型案件の販売により、ソリューション事業の売上が増加しており、3Q累計は売上・利益ともに前期を上回るペースで推移しています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している不動産業140社の中央値と比較すると、収益力は売上高営業利益率が14.7％など、やや高い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が239.8％となっており、やや厳しい状態といえます。

　現在の発行済株式総数は1,152千株で、株式保有割合は、経営陣84.0％、その他16.0％となっています。

　株式保有は安定株主が占めているため、初値や上場後の株価形成に際し、大きな懸念はありません。また、主要株主にロックアップが入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は78.9％と高く、公募株式は、主に新規発行になります。初値形成にはややポジティブといえます。売出し分は、主に経営陣の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は32.1億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の14.6％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は4.9億円で、IPOとしては超小型の案件になります。

　今回のIPOではアイザワ証券が主幹事となっています。

　また、幹事証券になる楽天、マネックス、松井も割当株数の大半が個人向け抽選に配分されるため、狙い目になります。

▌注目度・業績評価

　不動産開発事業に特段の新規性はなく、さらに名証メインいうマイナー市場への上場となるため、注目度は低いです。ここ数年は売上・利益ともに緩やかな拡大傾向にあり、事業の安定度は高いですが、今後、事業規模が飛躍的に拡大する可能性は低そうです。

▌需給・価格評価

　IPOとしては超小型案件で、株主には安定株主しかいないものの、マイナー市場への上場になるため、需給面から初値の大幅な上昇は期待しづらいです。想定価格でPER6.7倍(前期ベース)は業種平均18.3倍(不動産・スタンダード)と比較して割安な水準です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格割れの可能性もあるため、リスクを回避したい人はIPO抽選に『不参加』とすることも選択肢になります。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格2,600円から+200円(+7.7%)高い2,800円と予想します。なお、AI予測値は3,330円となっており、これより低い弱気の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では23年6月に上場したエリッツホールディングス(5533)の初値騰落率は+26.6％でした。

　今回のIPOと同じ不動産業関連に分類されるIPOは2007年以降75件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は73.3％、初値騰落率の平均は+55.6％(中央値+27.3％)となっています。

　また、今回と同じ超小型のIPOは2016年以降99件で、勝率は90.9％、初値騰落率の平均は+174.7％(中央値+135.5％)となっています。