フラー（387A）のIPO情報と初値予想【仮条件決定】

　フラー（387A）の東証グロースへの新規上場が承認されました。ここでは、フラーのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『スマートフォンアプリを中心としたデジタル領域全般における事業開発コンサルティング・UI/UX デザイン・システム開発、アプリ利用データ分析等』となっています。

　2024年6月期の事業売上は1,518百万円で、構成比は販売別に、アプリ分析7.6％、ｸﾗｲｱﾝﾄﾜｰｸ92.4％となっています。

　前期(24.6)はクライアントワーク事業で、上期に大型案件の中断・失注が発生したものの下期に新規案件の受注が進んだ一方で、アプリ分析サービス事業で、韓国データ販売撤退の影響及び受注不振により、前期比で売上は1％増、最終は29百万円で着地しました。

　今期(25.6)はクライアントワーク事業で、クリエイティブ人材数の増加に支えられ、既存取引先との取引拡大及び新規取引先の獲得が順調に推移し、売上は32％増、最終は203百万円を見込んでいます。１株利益は125.61円、配当は0円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している情報・通信業595社の中央値と比較すると、収益力は売上高営業利益率が0.9％など、かなり低い数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、流動比率が386.4％となっており、比較的良好な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は1,775千株で、株式保有割合は、関係会社39.3％、ベンチャーキャピタル(VC)22.9％、その他20.1％、経営陣17.7％となっています。

　VCが一定割合の株式を保有しているため、初値や上場後の株価形成に際し、ロックアップから外れた段階で売り圧力が強まるリスクがあります。また、主要株主にロックアップが入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は25.2％と低く、売出される株式は、主に経営陣、ベンチャーキャピタル(VC)の株式放出によるものです。初値形成にはややネガティブといえます。公募株式は、主に新規発行になります。

　上場する株式の時価総額は18.8億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の13.0％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は3.0億円で、IPOとしては超小型の案件になります。

　今回のIPOではSBI証券が主幹事となっており、割当株数の36％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

▌注目度・業績評価

　システム開発関連のIPOは比較的人気が集まりやすく、注目度はまずまず。前期は韓国事業の不振で売上停滞も、今期はクライアントワーク事業の好調で持ち直し、今後も一定程度の成長は期待できます。また、利益も安定的に確保しており、事業の安定度は比較的高いです。

▌需給・価格評価

　IPOとしては超小型案件で、株主にＶＣが複数入っているもののロックアップは入っており、需給面から初値上昇に期待ができます。今期利益予想によるPERは8.8倍と業種平均57.8倍(情報通信・グロース)と比較して割安です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは一定程度の初値上昇が期待できるため、IPO抽選には当選を狙って『参加』したいところです。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格1,110円から+690円(+62.2%)高い1,800円と予想します。なお、AI予測値は2,136円となっており、これより低い弱気の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では24年9月に上場したINGS(245A)の初値騰落率は+39.2％でした。

　今回のIPOと同じシステム開発関連に分類されるIPOは2007年以降114件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は91.2％、初値騰落率の平均は+122.3％(中央値+99.3％)となっています。

　また、今回と同じ超小型のIPOは2016年以降99件で、勝率は90.9％、初値騰落率の平均は+174.7％(中央値+135.5％)となっています。