システムエグゼ（548A）のIPO情報と初値予想

　システムエグゼ（548A）の東証スタンダードへの新規上場が承認されました。ここでは、システムエグゼのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『システムインテグレーションおよび自社開発ソフトウェアプロダクトの提供』となっています。

　2025年3月期の事業売上は11,606百万円で、構成比は顧客業種別に、不動産26.4％、製造16.5％、保険16.1％、サービス業他41％となっています。

　前期(25.3)はIT投資需要が堅調に推移し売上増となった一方で、内部統制強化に伴う販管費の増加等により、前期比で売上は2％増、最終は483百万円で着地しました。

　今期(26.3)は不動産業及び製造業を中心としたIT投資需要を背景に売上増となっており、また、前年に発生していた不採算案件が解消したことで、売上は5％増、最終は542百万円を見込んでいます。１株利益は112.23円、配当は34円予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している情報・通信業585社の中央値と比較すると、収益力は総資本営業利益率が8.6％など、平均的な数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、流動比率が323.7％となっており、比較的良好な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は5,200千株で、株式保有割合は、その他62.7％、ベンチャーキャピタル(VC)19.2％、経営陣18.1％となっています。

　VCが一定割合の株式を保有しているため、初値や上場後の株価形成に際し、ロックアップから外れた段階で売り圧力が強まるリスクがあります。また、主要株主にロックアップが入っているのは安心材料になります。

　IPOの公募比率は35.9％で、公募株式は、主に自己株式になります。初値形成にはニュートラルです。売出し分は、主にその他(創業者等)の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は49.7億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の21.3％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は12.2億円で、IPOとしては中小型の案件になります。

　今回のIPOではみずほ証券が主幹事となっており、割当株数の8％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

　また、幹事証券になる楽天も割当株数の大半が個人向け抽選に配分されるため、狙い目になります。

▌注目度・業績評価

　システム開発関連のIPOは比較的人気が集まりやすく、注目度はまずまずです。ここ数年は売上の伸びがやや弱い印象を受けますが、利益は安定的に確保しており、収益基盤は強固な部分があります。

▌需給・価格評価

　IPOとしては中小型案件で、株主に一部ＶＣが入っているものの、ロックアップはかなり厳しめで、想定価格も低めのため、需給に不安はありません。今期利益予想によるPERは8.5倍と業種平均17.5倍(情報通信・スタンダード)と比較して割安で、配当利回り3.6％はかなり魅力的です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格を上回る可能性が高いため、IPO抽選には当選を狙って『参加』したいところです。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格950円から+450円(+47.4%)高い1,400円と予想します。なお、AI予測値は1,552円となっており、これと同程度の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では25年12月に上場したテラテクノロジー(483A)の初値騰落率は+38.9％でした。

　今回のIPOと同じシステム開発関連に分類されるIPOは2007年以降116件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は91.4％、初値騰落率の平均は+123.5％(中央値+99.3％)となっています。

　また、今回と同じ中小型のIPOは2017年以降212件で、勝率は89.6％、初値騰落率の平均は+70.2％(中央値+53.2％)となっています。