トグルホールディングス（652A）のIPO情報と初値予想

　トグルホールディングス（652A）の東証グロースへの新規上場が承認されました。ここでは、トグルホールディングスのIPOに関する基本情報から投資分析、AIによる初値予測など、詳細なデータをどこよりも早く公開します！！

　事業内容は、『独自のAI技術を活用した再開発可能土地の仕入販売およびAIシステム・AIエージェント開発等』となっています。

　2025年9月期の事業売上は12,353百万円で、構成比はセグメント別に、産業変革事業100％となっています。

　前期(25.9)はレジデンス(マンション等の居住)用地に加え、ホテル用地の需要拡大により、東京23区を中心に多くの再開発プロジェクトの受注獲得が進んだことで、前期比で売上は25％増、最終は565百万円で着地しました。

　今期(26.9)は主力のLand Creationにおける東京圏での新規案件創出が順調に進んでおり、売上は107％増、最終は1,674百万円を見込んでいます。１株利益は138.09円、配当は0円予想としています。

　また、27年9月期は売上高68.4％増の430億円、最終益は2.4倍の40億円（EPS274.5円）の予想としています。

▌比率分析

　企業の『収益力』や『安全性』を上場している不動産業134社の中央値と比較すると、収益力は総資本営業利益率が7.1％など、平均的な数値となっています。

　また、安全性の観点から資産負債構成を見ると、固定比率が9.1％となっており、比較的良好な状態といえます。

　現在の発行済株式総数は14,472千株で、株式保有割合は、経営陣74.1％、ベンチャーキャピタル(VC)13.7％、その他12.2％となっています。

　VCが一定割合の株式を保有しているため、初値や上場後の株価形成に際し、ロックアップから外れた段階で売り圧力が強まるリスクがあります。また、一部VCにロックアップが入っていないのは不安材料になります。

　IPOの公募比率は66.6％で、公募株式は、主に新規発行になります。初値形成にはニュートラルです。売出し分は、主に経営陣の株式放出によるものです。

　上場する株式の時価総額は594.9億円で、今回募集する株式は上場時発行済株式の20.2％分に相当します。募集株式に対する投資家の資金供給額は156.2億円で、IPOとしては中大型以上の案件になります。

　今回のIPOではSMBC日興証券が主幹事となっており、割当株数の10％程度が個人向け抽選に配分されると予想されます。

▌注目度・業績評価

　不動産開発事業に特段の新規性はなく、注目度は低いです。ここ数年は、都市部を中心とした再開発需要や実需に基づくレジデンス開発用地需要、地方都市でのホテル開発用地需要を追い風に、積極的に物件の取得及び販売を進め、売上・利益ともに急拡大しています。ただ、市場で進行する金利上昇が、不動産取得・開発コストや購入者の資金調達環境に影響する可能性があります。

▌需給・価格評価

　IPOとしては大型案件で、株主にはＶＣが複数入っており、想定価格も高く、需給が緩くなりやすいため、初値上昇はさほど期待できません。来期(27.9)の利益予想に基づくPERは14.7倍と業種平均13.7倍(不動産・グロース)とほぼ同水準です。また、値がさ株となるため、上場後の値動きが大きくなりやすく、株式売買のタイミングには注意が必要です。

▌IPO抽選へのスタンス

　今回のIPOは初値が公開価格割れの可能性もあるため、リスクを回避したい人はIPO抽選に『不参加』とすることも選択肢になります。

　上記のIPO評価を踏まえた上で、初値は想定価格4,030円から+270円(+6.7%)高い4,300円と予想します。なお、AI予測値は4,690円となっており、これと同程度の予想としています。

　最後に過去の類似IPOの状況ですが、直近では19年12月に上場したSREホールディングス(2980)の初値騰落率は-6.6％でした。

　今回のIPOと同じ不動産業関連に分類されるIPOは2007年以降78件で、初値が公開価格を上回った割合(勝率)は73.1％、初値騰落率の平均は+54.1％(中央値+27.0％)となっています。

　また、今回と同じ中大型以上のIPOは2017年以降173件で、勝率は54.9％、初値騰落率の平均は+15.4％(中央値+1.8％)となっています。